这项裁决意味着，即使是支付律师费，许家印也已无法自由动用被接管的个人资产。

与此同时，恒大清盘仍面对巨大的资金缺口。债权人向清盘人申报的债权总额已达到约450亿美元，但截至2025年8月，通过出售恒大境外资产收回的资金仅约2.55亿美元。

120万港元律师费申请被驳回

许家印的律师向香港高等法院申请，希望从接管人控制的资金中提取约120万港元，约合15.3万美元，用于支付法律费用，但未获法院批准。

负责恒大清盘的人员同时被香港法院任命为许家印个人资产的接管人，因此，许家印目前不能自行处置被接管的资产，包括使用相关资金支付自己的法律团队。

许家印的律师在庭上表示，法律团队尚未取得中国法院判决书的完整版本，因此暂时无法确定内地法院没收许家印全部个人财产的决定，将如何影响香港正在进行的清盘和资产追偿程序。

律师同时表示，许家印已被有关部门禁止讨论自己的资产状况。这意味着其香港法律团队可能难以全面了解许家印名下的资产规模、分布及控制结构。

这场围绕120万港元律师费的争议，金额本身并不算庞大，但其象征意义十分明显，许家印对个人资产的支配权已经受到严格限制，而不同司法管辖区对相关资产的处置，也可能成为恒大清盘过程中的新变量。

许家印等前高管面临60亿美元追讨

在香港，恒大清盘人正在向许家印及其他前高管追讨约60亿美元，涉及恒大过去向他们支付的股息、薪酬及其他报酬。

内地法院作出财产没收判决后，部分境外债权人开始担忧，许家印的境内外资产可能同时涉及内地刑事案件执行和香港清盘程序，从而增加资产认定、冻结及分配的复杂程度。

问题的核心在于，同一批资产可能面临不同方面提出的权利主张：一方面是内地法院执行没收决定，另一方面是香港清盘人为恒大债权人追回资金。

上海融盈律师事务所律师朱新鹏认为，相关影响可能较为有限。刑事案件中的财产没收通常可能覆盖境外资产，但债权人的合法权利仍应受到保护。在清盘程序中，债权请求的受偿顺序通常高于刑事罚款。

香港高等法院于2024年下令恒大清盘，此后，清盘人持续追查恒大的境外资产，并试图从公司前管理层、专业服务机构及其他相关方收回资金。

450亿美元债权等待清偿

恒大曾是中国规模最大的房地产开发商之一，但目前已对其超过3000亿美元的多数债务发生违约。其倒下不仅成为中国房地产危机的标志性事件，也对房地产投资、金融机构、供应商和购房者产生了长期影响。

不过，超过3000亿美元的整体负债，与450亿美元的债权申报总额并不是同一个概念。

前者反映恒大危机爆发后披露的整体债务规模；后者是债权人向香港法院任命的恒大清盘人申报的债权总额。截至2025年7月31日，清盘人共收到187笔债权申报，合计约450亿美元，但该金额仍需审核，并可能因重复或不实申报而调整。

与450亿美元的债权申报相比，清盘人截至2025年8月通过出售境外资产收回的资金仅约2.55亿美元，相当于申报债权总额的一小部分。即使未来追回更多资产，境外债权人的最终偿付率仍可能处于较低水平。

除向许家印及其他前高管追讨约60亿美元外，清盘人还向恒大前审计机构普华永道提出570亿元人民币、约合85亿美元的损害赔偿要求，指控其在恒大审计工作中存在疏忽。

香港法院此前已经允许清盘人继续向普华永道国际及其香港和中国内地机构推进相关索赔。该案不仅关系到恒大债权人能够追回多少资金，也可能重新界定大型国际审计网络在企业财务造假事件中的法律责任。

需要注意的是，450亿美元债权申报、60亿美元前高管资产追讨和85亿美元审计索赔分别代表不同性质的金额，不能直接相加，也不意味着这些资金最终都能被追回。

在恒大可供处置的境外资产极为有限、境内外司法程序相互交织的情况下，清盘工作的真正难题已经不是债权规模有多大，而是还有多少具有实际价值的资产能够被发现、控制并最终交到债权人手中。

香港高等法院此次驳回120万港元律师费申请，进一步释放出明确信号：在恒大庞大的债务缺口面前，许家印被接管资产的每一笔支出都将受到严格审视，而这场围绕数百亿美元债权展开的清算与追偿，可能仍将持续多年。

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前中国首富、地产大亨许家印被判无期徒刑，恒大被罚88.2亿元

中国国际航空、中国东方航空和中国南方航空此前预计，上半年合计亏损最高可能达到90亿元。最新公布的实际亏损虽然略低于预警上限，但仍反映出中国航空业在疫情后面临的持续盈利压力。

三家航空公司第一季度曾在春节出行需求推动下合计盈利48.2亿元，但第二季度燃油成本急升，使上半年业绩迅速转为大额亏损。财报公布后，三家公司的股票周一在中国内地和香港市场均出现下跌。

三大航亏损全面扩大

中国国际航空上半年净亏损23亿元，较2025年同期的18.1亿元进一步扩大。

中国东方航空净亏损22亿元，去年同期亏损14.3亿元；中国南方航空的亏损规模最大，达到37亿元，远高于去年同期的15.3亿元。

三家公司上半年亏损合计约82亿元，较去年同期的47.7亿元扩大约72%。

尽管亏损加剧，三家航空公司的收入均保持较强增长。中国国际航空营收同比增长10.5%，中国东方航空增长11.1%，中国南方航空增长9.7%。

国际旅行需求是收入增长的主要动力。受伊朗战争影响，部分中东航空枢纽和航线受到干扰，一些旅客转而选择中国航空公司的欧洲航线，推动相关国际航线需求明显上升。

不过，收入增长仍不足以抵消燃油成本的急剧增加。

燃油成本最高暴涨38%

今年上半年，三家航空公司的燃油成本均上涨35%至38%。中东冲突推动国际油价和航空燃油价格大幅上升，严重挤压航空公司的利润空间。

与许多亚洲和欧洲竞争对手相比，中国航空公司较少通过金融工具对冲燃油价格风险，因此更容易受到国际油价波动影响。

中国南方航空在财报中表示，目前没有有效手段管理公司对航空燃油价格波动的风险敞口。

尽管航空燃油价格已经从第二季度高位回落，但目前仍比战争前水平高出超过50%，意味着燃油成本可能继续对航空公司下半年业绩构成压力。

国内市场同样面临挑战。经济环境偏弱、高铁网络竞争以及自驾旅游兴起，限制了航空公司提高国内机票价格的能力。如果票价上涨幅度过大，可能进一步抑制消费者的旅行需求。

中国东方航空表示，国际航线受到干扰以及燃油价格持续处于高位，已经严重破坏航空公司的盈利环境。

台风冲击传统盈利旺季

第三季度通常是中国航空公司一年中盈利能力最强的季度，但今年异常活跃的台风季正在影响暑期出行市场。

气象数据显示，今年以来，西北太平洋和南海已经形成21个台风，较历史同期平均水平多出9个。台风导致部分国内航班取消或延误，对暑期出行高峰造成冲击。

航空数据公司Flight Master预计，今年7月至8月，中国航空公司国内和国际航线的旅客运输量将同比下降3.6%，至1.42亿人次。

如果预测成为现实，这将是自2022年以来，中国航空业首次在暑期旺季出现旅客量下降。

汇丰银行分析师预计，中国三大航空公司2026年全年可能合计亏损约168亿元，而市场此前预计三家公司全年能够实现约13亿元的合计利润。

盈利前景恶化已经对航空股造成明显冲击。截至目前，三家航空公司在上海上市的股票今年均累计下跌至少36%，并且全部决定不派发中期股息。

国产客机机队继续扩大

尽管面临巨额亏损，三大航空公司仍在继续扩大国产商用飞机机队。

中国东方航空上半年接收3架C919，使其C919机队规模增加至17架。中国国际航空和中国南方航空目前分别运营11架C919，上半年分别接收2架和3架。

不过，中国东方航空已经下调未来国产客机交付预期，预计2026年至2028年接收的C919将比原计划减少13架。中国国际航空维持此前的交付预测，中国南方航空则未在中期报告中公布最新预测。

在国际旅行需求回升的背景下，燃油成本、国内需求疲软及极端天气正成为中国航空业恢复盈利的主要障碍。随着航空燃油价格仍显著高于战争前水平，三大航空公司下半年能否收窄亏损，将取决于油价走势、暑期客流恢复以及国内票价的改善空间。

中国商务部8月27日进一步披露，中国与瑞士已完成自由贸易协定升级谈判。根据升级安排，双方最终实行零关税的进口商品占比均将超过99%，并将在服务贸易、投资、数字经济、人工智能和供应链等领域扩大合作。

超99%进口商品迈向零关税

中国商务部表示，中瑞双方已在货物贸易、服务贸易和投资等领域作出更高水平的双向开放承诺。

在货物贸易方面，双方最终零关税进口商品占比均将超过99%。协定还将完善原产地规则和贸易便利化措施，并加强双方在产品标准与合格评定方面的合作。

这些安排有望降低企业进出口成本，简化跨境贸易程序，为中国商品进入瑞士及欧洲市场提供更有利的条件，同时帮助瑞士企业进一步拓展中国市场。

服务贸易与投资进一步开放

升级后的自贸协定不只涉及商品关税，还将扩大服务贸易和投资领域的市场准入。

商务部表示，相关安排将有利于中国生产性服务业扩大对瑞士出口，并为两国投资者提供更加稳定、透明和可预期的营商环境。

双方还计划在数字贸易、人工智能、可持续发展、供应链、医药、机械工业及钟表制造等领域深化合作。

中国加快拓展多元化市场

中国与瑞士完成自贸协定升级谈判，正值全球贸易摩擦和关税不确定性持续上升。

美国政府近期被曝考虑以所谓“产能过剩”为由，对中国进口商品额外加征7.5%的关税。中国商务部对此表示坚决反对，并保留采取一切必要措施的权利。

在对美贸易面临更多不确定性的背景下，中国正通过升级自由贸易协定、扩大区域经贸合作以及加强供应链联系，降低对单一出口市场的依赖。

瑞士是欧洲大陆最早与中国签署自由贸易协定的国家之一。此次升级不仅将扩大中瑞双边贸易，也显示中国正在通过更高水平的对外开放，加强与欧洲及其他市场的经贸联系。

目前，中瑞双方正在履行各自的国内程序，争取尽早正式签署升级议定书并推动协定生效。

据路透社消息，新关税可能在美国总统特朗普与中国国家主席习近平计划于下月举行会晤前公布。不过，具体税率及实施方式尚未最终确定，白宫也尚未正式确认这一消息。

美国今年7月已经对中国商品征收12.5%的关税。若再加征7.5%，税率将达到中美此前贸易磋商讨论的20%上限。这些关税还不包括特朗普首个任期内实施、并由拜登政府延续的部分对华关税。

中美目前的一年期贸易休战安排将于11月10日到期，双方正在讨论是否延长。分析认为，美国此次加征关税可能是中美元首会晤前的谈判手段，同时避免税率突破双方此前讨论的范围。

如果新关税正式实施，中国出口企业以及依赖中国供应链的美国进口商将面临更高成本。部分成本可能被转嫁给美国消费者，增加消费品价格和通胀压力。

市场接下来将重点关注关税覆盖的商品范围、生效时间，以及中国是否采取反制措施。

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中国工业企业利润增速放缓 出口支撑经济但内需仍显疲弱

中国第二季度GDP同比增长4.3%，为三年来最低增速，央行释放进一步政策支持信号

新政策从8月21日开始实施，其中，在上海外环以外购买第二套住房，商业贷款最低首付比例由此前的20%降至不低于15%，这意味着部分改善型购房者进入上海房地产市场所需要准备的首付款进一步下降。

与此同时，对于在上海外环以外购买新房、随后出售二手住房的符合条件购房者，上海还将提供临时购房补贴，金额最高可达到8万元人民币。

一线城市继续放松楼市政策

今年以来，中国主要城市持续通过降低购房门槛、调整贷款和住房公积金政策等方式刺激住房需求。北京也在8月进一步放松购房限制，并允许部分购房者通过住房公积金获得更多贷款。

政策不断放松的背后，是中国房地产市场仍然面临较大的需求压力。

国家统计局数据经路透社测算显示，中国70个大中城市新房价格7月环比下降0.1%，与6月降幅相同；同比下降3.2%。

70个受调查城市中，只有17个城市的新房价格环比上涨，显示全国房地产市场尚未出现全面复苏。

与此同时，今年前7个月，中国房地产销售、房地产投资以及新开工面积下降速度均有所加快。房地产市场长期低迷，也继续影响家庭财富、消费和企业投资。

上海为何继续降低购房门槛？

目前中国房地产市场正在出现越来越明显的城市分化，上海、北京等一线城市仍然拥有较强的人口、就业和住房需求基础，因此政策重点更多放在释放改善型购房需求。

部分低线城市则面临更大的住房库存消化压力，这也是上海此次将部分政策重点放在外环以外住房的重要背景。

降低二套房首付意味着购房者需要一次性投入的资金减少，而最高8万元补贴则进一步降低部分“买新卖旧”家庭的换房成本。政策希望通过降低交易门槛，推动改善型住房需求进入市场。

不过，房地产市场能否真正企稳，最终仍取决于居民收入预期、房价走势以及购房者信心。

最新数据显示，一线城市房地产市场虽然相对更有韧性，但复苏同样并不稳定。7月中国一线城市新房价格环比持平，此前6月上涨0.1%；一线城市二手房价格7月环比上涨0.2%，涨幅也低于6月的0.3%。

上海此次再次降低购房门槛，说明中国核心城市仍在尝试通过更有针对性的政策刺激需求。接下来市场关注的重点，将是这些措施能否真正带动成交量回升，并进一步稳定房价和市场预期。

广东省深圳市中级人民法院当天上午对恒大集团有限公司、恒大地产集团有限公司及恒大集团创始人许家印相关案件进行一审公开宣判。许家印数罪并罚，被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

与此同时，恒大集团被判处罚金人民币88.2亿元，恒大地产被判处罚金人民币70亿元。法院同时判决，对案件违法所得继续依法追缴，不足部分责令相关责任方退赔。

八项罪名，许家印终判无期徒刑

今年4月13日至14日，深圳市中级人民法院曾对恒大集团、恒大地产及许家印案进行公开开庭审理。

根据新华社当时公布的信息，许家印涉及八项罪名，包括非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占以及单位行贿。

恒大集团则涉及非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、欺诈发行证券、违规披露重要信息和单位行贿等罪名；恒大地产被控欺诈发行证券。

庭审期间，许家印进行了最后陈述，并当庭表示认罪悔罪。

事实上，在4月份庭审结束后，外界已经普遍预期许家印可能面临极重刑罚。

中国财经媒体财新当时援引法律界人士分析称，由于许家印涉及罪名较多、法定刑较高，同时涉案金额特别巨大、情节特别严重，最终被判处无期徒刑的可能性很高。

四个月后，这一判断成为现实。

从中国首富到无期徒刑

许家印曾经是中国房地产黄金时代最具代表性的企业家之一。

他于1996年创立恒大，此后借助中国房地产市场高速扩张，将恒大发展成为中国规模最大的房地产开发商之一。

随着恒大商业版图不断扩张，业务一度从房地产延伸至金融、汽车、旅游、健康以及体育等多个领域。许家印个人财富也迅速增长，并曾登上中国首富位置。

但高度依赖债务推动的扩张模式最终在中国房地产市场转向后迅速暴露风险。

恒大债务危机随后成为中国房地产行业历史上规模最大的企业债务危机之一，并对购房者、金融机构、供应商、投资者以及整个房地产产业链产生持续影响。

路透社今年4月在报道许家印庭审时，将恒大称为全球负债最严重的房地产开发商，并指出许家印当时已经就包括资金滥用、集资诈骗以及非法吸收公众存款等多项指控认罪。

判决并不意味着恒大债务问题结束

许家印被判处无期徒刑，意味着恒大危机中最受关注的个人刑事责任进入一个重要司法节点，但恒大的债务和资产处置问题并不会因此结束。

法院此次明确表示，案件违法所得仍将继续依法追缴，不足部分由相关责任方退赔。

与此同时，中国内地之外，与恒大相关的资产追索和清盘程序仍是市场关注重点。

澳大利亚广播公司今年4月报道许家印认罪时指出，在中国内地以外，恒大清盘人仍在通过司法程序寻求冻结和追索与许家印及其前配偶有关的海外资产，其中涉及过去向许家印及其他前高管支付的数十亿美元股息及报酬。

因此，对于投资者而言，今天的判决不仅意味着一位曾经的中国首富从商业巅峰走向无期徒刑，也标志着中国房地产高速举债扩张时代最具象征意义的企业之一，进一步进入司法追责、资产追缴和债务清算阶段。

恒大危机留下的问题，远不只是许家印个人的刑期，而是巨额债务、境内外资产以及债权人最终能够获得多少偿付。

H200是英伟达最强大的AI芯片之一，主要用于大型人工智能模型训练和推理。随着中国科技公司持续加大AI基础设施投资，高端GPU能否进入中国市场一直受到投资者关注。

美国已批准相关中国企业分别采购最多10万颗H200芯片。不过，与获批额度相比，目前实际进入中国大陆的数量仍然较小。

值得关注的是，中国方面同时希望减少对海外高端芯片的依赖。

据报道，中国监管部门希望企业将更多H200部署在中国大陆以外，以支持本土半导体企业发展，并允许相关企业将芯片运往香港使用。

美国官员上月已经向国会确认，少量H200芯片开始运往中国。不过，路透目前尚无法独立核实最新报道，英伟达也尚未对此作出回应。

对于英伟达而言，如果H200对华出货进一步扩大，中国大型科技公司的AI算力需求可能重新成为重要增长机会。但美国出口政策与中国推动国产芯片替代的政策方向，仍将决定这一市场最终能够释放多大规模的需求。

市场目前预计美联储下月加息的概率约为30%，明显低于一周前的约50%。此前美国7月零售销售意外下降，为九个月来首次下滑，消费者信心表现也弱于预期。

MSCI亚太地区（日本除外）指数上涨0.5%，日本日经225指数上涨0.3%。

中国股市表现领先，沪深300指数上涨0.8%，香港恒生指数上涨1.6%。投资者正在等待中国7月工业生产等关键经济数据，以进一步判断经济增长情况。

美国股指期货同样走高，标普500指数期货上涨0.1%，纳斯达克指数期货上涨0.3%。标普500指数上周曾创下历史新高。

随着美联储进一步加息的风险下降，美元接近两个月低位。

欧元一度升至1.1588美元，创两个月新高；澳元升至0.7105美元，纽币则升至0.5910美元，两者均触及约10周高位。

美国国债收益率同步回落，两年期国债收益率下降至4.154%，10年期国债收益率降至4.680%。

与此同时，黄金上涨0.4%至每盎司4391美元。

尽管全球股市风险偏好改善，中东局势仍给市场带来不确定性，布伦特原油在上周累计上涨6%后，周一小幅上涨至每桶89美元，美国WTI原油报82.19美元附近。

市场目前一方面交易美联储加息风险下降带来的利好，另一方面继续关注美伊僵局及霍尔木兹海峡局势对全球能源供应和通胀的潜在影响。

本周市场还将关注美国8月采购经理人指数（PMI），以及Home Depot、Target和Walmart等大型零售企业财报，以判断美国消费和经济活动是否进一步降温。

中国人民银行在最新发布的货币政策执行报告中表示，将充分发挥现有政策效能，同时根据经济金融形势，及时研究和推出务实有效的增量政策。

央行还强调，将加强货币政策与财政政策协调配合，支持经济增长和金融市场稳定。不过，此次报告并未明确释放降息或降准信号。

政策信号释放之际，中国经济增长动能有所放缓，今年第二季度GDP同比增长4.3%，为三年多来最低增速，并低于全年4.5%至5%的官方增长目标区间下限。

最新金融数据进一步显示内需压力，7月中国人民币新增贷款减少3400亿元人民币，创有记录以来最大单月收缩；居民贷款减少4603亿元，显示家庭部门借贷需求仍然疲弱。

市场因此将继续关注中国央行下一阶段是否通过降息、降准或其他流动性工具进一步支持经济。

此次政策同时加大住房公积金支持力度，根据最新规定，首套住房公积金贷款最高额度提高至120万元人民币，夫妻双方共同缴存住房公积金的家庭，最高贷款额度可达240万元人民币。

对于购买特定区域住房、绿色建筑以及符合条件的多子女家庭，公积金贷款额度还可进一步上浮。

北京近年来已多次调整房地产限购政策，此次进一步降低非京籍居民购房资格要求，并提高公积金贷款支持力度，被视为北京继续释放住房需求、稳定房地产市场的最新举措。