人工智能基础设施投资持续升温，正在明显加重美国大型科技公司的现金流压力。
根据伦敦证券交易所集团旗下金融数据平台LSEG汇总的市场预期测算，微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文五家公司，到2027年的资本开支总额可能超过同期产生的自由现金流。
数据显示，五家公司2027年的年度经营现金流预计较2025年增加约3400亿美元，但资本开支可能增加约5340亿美元。相当于每新增1美元经营现金流，就需要投入约1.57美元资本支出。
据多家市场媒体援引摩根士丹利研究报告，微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文2027年资本开支合计可能达到约1.1万亿美元。
数据中心、服务器、网络设备和云计算设施成为主要投资方向，虽然各家公司并未单独完整披露AI投资支出，但管理层普遍承认，当前基础设施扩张主要由人工智能需求推动。
市场对支出规模的预期也在快速上升，根据LSEG数据，五家公司今年资本开支预期已从1月的约4850亿美元，上调至7月的约7300亿美元。
部分企业已开始看到回报，微软AI业务年化收入已超过370亿美元，亚马逊云服务AWS一季度收入增长28%。现金流压力也同步显现，微软单季度资本开支已高于经营现金流，亚马逊过去12个月自由现金流降至12亿美元。
甲骨文面临的压力最为突出，其2026财年资本开支达到557亿美元，相当于经营现金流的174%，自由现金流已经转为负值，公司计划通过债务和股权融资筹集450亿至500亿美元，用于扩大云计算基础设施。
微软、Alphabet和Meta目前仍有能力通过自由现金流支付分红和股票回购，但如果AI商业化速度低于预期，高额投资可能进一步压缩股东回报。
